カナダ生まれの調査マン
ドレマンは1936年にカナダのウィニペグで生まれ、1958年にマニトバ大学を卒業しました。証券会社の調査部長や、投資情報誌バリューラインの編集者などを経て、1977年に自分の運用会社を立ち上げます。同じ1977年には、投資家の心理を扱った最初の著書『Psychology and the Stock Market』を出しました。
心理学を投資に持ち込む
ドレマンは、経済誌フォーブスで長くコラムを書き、行動ファイナンスの研究機関の理事も務めました。運用に関わったファンドの好成績で、逆張り投資の代表的な人物として知られるようになります。著書『Contrarian Investment Strategies』は改訂を重ね、2012年にも新しい版が出ています。
金融危機での試練
2008年の金融危機では、逆張りの方針どおり、値下がりした銀行株を持ち続けたところ、株価はさらに大きく下がりました。2009年には成績不振を理由に、大手運用会社のファンドの運用から外されています。安いと思った株がさらに安くなる「バリュートラップ」の怖さは、名人にとっても例外ではありません。逆張りは、理由の確認と分散とをセットで考える必要があるのです。
ドレマンの主張の土台は、人気株と不人気株を比べると、長い目で見て不人気株のグループのほうがよい成績になりやすい、という調査です。人の期待は行き過ぎ、いずれ平均へ戻る。その修正を待つのが、彼の逆張りの基本です。
⚠️ 下がった株を買い続ける逆張りは、会社の本質的な悪化を見落とすと損が広がります。1銘柄に集中せず、下げた理由を必ず確かめましょう。
📚 著書
- Psychology and the Stock Market（1977年）
- Contrarian Investment Strategies: The Psychological Edge（2012年）