オハイオから「プロ中のプロ」へ
ネフは1931年にアメリカ・オハイオ州で生まれ、トレド大学を卒業したあと、銀行勤めを経て経営大学院で学びました。1964年に運用会社ウェリントン・マネジメントに入り、ウィンザー・ファンドの運用を担当します。このファンドはのちにバンガードの一員になりました。同業者からも信頼され、「プロ中のプロ」と呼ばれました。
31年間の記録
1995年に引退するまでの31年間、ウィンザー・ファンドの成績は年平均13.7%で、S&P500の10.6%を上回ったとされています。成績の良さから資金が集まり、1980年代には新しい投資家の受け付けを止めた時期もありました。
嫌われ者の株を買う
ネフは、悪いニュースで売られた会社に目を向けました。たとえば、PERが2.5倍まで下がった大手自動車会社や、不良債権を抱えて嫌われた大手銀行の株を買ったと紹介されています。ただし低PERなら何でもよいわけではありません。利益の伸びは年7〜20%ほどの、長続きしやすい範囲を好みました。伸びすぎる会社は、その勢いを保ちにくいと考えたのです。
1987年10月の暴落（ブラックマンデー）の日にも、多くの人が売りに走るなかで大量の株を買ったと紹介されています。景気に左右される業種の株は、利益が落ち込んで見通しが暗いときに買い、回復がはっきりする前に仕込むのを基本にしました。利益が最高に近づくとPERが低く見える「わな」にも注意していました。
📚 著書
- John Neff on Investing（2001年、S・L・ミンツとの共著）