ビジネスモデルと競争優位（モート）

会社がどうやって稼いでいるのかを理解し、その稼ぎを競争相手から守る「堀（モート）」の種類を学びます。

数字を読む前に、まず「この会社は、だれに、何を売って、どうやってお金を受け取っているのか」を説明できるようにしましょう。これがビジネスモデルの理解です。数字は結果であり、その結果を生む仕組みを知らなければ、将来を考えることはできません。

ビジネスモデルを一言で言ってみる

• ダイコン食品(2801)：スーパーやコンビニを通じて加工食品を販売し、毎日の買い物で少しずつ稼ぐ
• ツチノコAI(3900)：企業向けのAIソフトを月額料金で提供し、契約が続くかぎり毎月売上が入る
• ミズナ海運(9101)：船で荷物を運び、そのときの運賃市況に応じた料金を受け取る

同じ「売上100億円」でも、毎月自動的に入ってくる継続課金型の売上と、毎年新しい注文を取らないといけない売上では、安定性がまったく違います。

モート（堀）とは

利益をたくさん上げている会社には、必ず競争相手が現れます。それでも長く高い利益を保てる会社には、まねされにくい強みがあります。ウォーレン・バフェットは、これをお城を守る堀にたとえて「エコノミック・モート（経済的な堀）」と呼びました。

モートの代表的な種類

• 無形資産：強いブランド、特許、国の許認可など。ダイコン食品の定番商品のブランドなら、少し高くても選ばれる
• スイッチングコスト：他社に乗りかえる手間や費用が大きい。ツチノコAIのソフトが業務に深く組みこまれていれば、簡単には解約されない
• ネットワーク効果：利用者が増えるほどサービスの価値が高まる。フリマアプリやSNSなど
• コスト優位：規模の大きさや独自の製法で、他社より安く作れる
• 効率的な規模：市場が小さく、新しい会社が参入しても採算が合わない。地域の送電網などがその例

数字でモートの手がかりを探す

モートがある会社は、数字にもその跡が残りやすいとされます。たとえば、粗利率や営業利益率が長年高い水準で安定している、ROEが景気の悪い年でも大きく落ちない、値上げをしても販売数量があまり減らない、といった点です。10年分の利益率を並べて、ブレが小さいかを見てみましょう。

ROICで「堀の深さ」を測る

モートの有無を数字で確かめる手がかりとして、ROIC（投下資本利益率）がよく使われます。ROIC＝税引後営業利益÷投下資本（有利子負債＋自己資本）×100（%）で、借金も含めて事業につぎこんだお金がどれだけの利益を生んでいるかを表します。

ツチノコAIの税引後営業利益が28億円、有利子負債と自己資本の合計が140億円なら、ROICは28÷140×100＝20%です。資金を調達するコスト（資本コスト）を大きく上回るROICを長年保てている会社は、競争相手に利益を奪われにくい、つまり堀がある可能性が高いと考えられます。

この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。