キャッシュフロー計算書：お金の流れを見る
利益とは別に「現金が実際にどう動いたか」を示すキャッシュフロー計算書の3つの区分と、組み合わせの読み方を学びます。
損益計算書で利益が出ていても、手元の現金が増えているとは限りません。商品を売っても代金の回収が数か月後なら、その間は現金が入ってこないからです。そこで、現金の実際の出入りを示すのがキャッシュフロー計算書（C/F）です。
3つの区分
- 営業キャッシュフロー（営業CF）：本業で稼いだ現金。ふつうはプラスであってほしい
- 投資キャッシュフロー（投資CF）：設備投資や企業買収などに使った現金。成長のために投資する会社はマイナスになりやすい
- 財務キャッシュフロー（財務CF）：借入・返済、配当の支払い、自社株買いなど。借りればプラス、返済や株主還元をすればマイナス
カブ製薬(4570)の1年間が、営業CF＋150億円、投資CF−90億円、財務CF−40億円だったとします。合計すると150−90−40＝＋20億円なので、1年間で手元の現金が20億円増えたことになります（為替の影響などは省略しています）。
フリーキャッシュフロー
営業CFと投資CFを足したものを、フリーキャッシュフロー（FCF）と呼ぶことが多いです。カブ製薬なら150＋（−90）＝60億円です。本業で稼いだお金から必要な投資を済ませたあとに、自由に使えるお金という意味で、配当や自社株買い、借金の返済の原資になります。
プラス・マイナスの組み合わせで読む
- 営業＋・投資−・財務−：本業で稼ぎ、投資もして、借金返済や株主還元もしている。安定した優良企業に多い形
- 営業＋・投資−・財務＋：稼ぎに加えて借入なども使い、積極的に投資している。成長中の会社に多い形
- 営業−・投資＋・財務＋：本業で現金が出ていき、資産を売ったり借りたりして穴埋めしている。注意が必要な形
営業CFが純利益より大きくなりやすい理由
工場や設備を買うと、その代金はいったん投資CFのマイナスとして出ていき、損益計算書では何年かに分けて「減価償却費」として費用になります。減価償却費は利益を減らしますが、その年に現金が出ていくわけではありません。そのため、純利益が100億円、減価償却費が50億円の会社なら、売掛金や在庫の増減がなければ、営業CFはおおよそ150億円になります。
逆に、売上が伸びて売掛金や在庫が増えると、その分だけ現金の回収が遅れ、営業CFは純利益より小さくなります。成長中の会社ではよくあることですが、売上の伸び以上に売掛金や在庫が増え続けていないかは確認しておきたいポイントです。
💡 営業CFが毎年、純利益と同じくらいかそれ以上あるかを確かめましょう。純利益は黒字なのに営業CFが何年もマイナスなら、売掛金や在庫が膨らんでいる可能性があり、利益の「質」を疑うきっかけになります。
⚠️ 利益が出ていても、手元の現金が尽きて支払いができなくなれば会社は倒産します。これを「黒字倒産」といいます。損益計算書だけでなく、キャッシュフロー計算書と貸借対照表の現金もあわせて見る習慣をつけましょう。
この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。
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