デビッド・ドレマン：逆張りと低PER投資
投資家の「行き過ぎた反応」を利用し、不人気な低PER株に注目したドレマンの逆張り投資の考え方を紹介します。
デビッド・ドレマンはアメリカの投資家で、運用会社ドレマン・バリュー・マネジメントを創業し、逆張り（コントラリアン）投資の代表的な人物として知られています。経済誌『フォーブス』で長年コラムを書き、著書『Contrarian Investment Strategies（逆張り投資戦略）』は、版を重ねて読み継がれています。
人は「行き過ぎる」
ドレマンが重視したのは、投資家の心理です。人気のある会社には期待が集まりすぎて株価が高くなり、不人気な会社は悲観されすぎて株価が安くなる――。人は良いニュースにも悪いニュースにも、必要以上に反応しやすいと考えました。
- 人気株：期待が高すぎるので、少しの失望で大きく下がりやすい
- 不人気株：悲観が強すぎるので、少しの好材料で大きく上がりやすい
- 専門家の業績予想も、しばしば大きく外れる
低PER株に注目
そこでドレマンは、PER（株価収益率）やPBR（株価純資産倍率）などが低い、市場で人気のない株に注目しました。過去のデータを調べると、こうした不人気な株のグループは、人気株のグループよりも長期的に良い成績を出すことが多かった、と主張しています。
たとえばカブ銀HD(8350)のPERが7倍、ツチノコAI(3900)のPERが60倍だったとします。ツチノコAIには高い成長への期待が織り込まれているので、成長が少し鈍っただけでも株価が大きく下がるかもしれません。一方でカブ銀HDは、期待が低いぶん、業績が「思ったほど悪くない」だけで見直される可能性があります。
安いだけでは選ばない
ドレマンは、低PERであれば何でもよいとは考えていませんでした。財務が健全か、配当を続けられそうか、業種を分散できているか、なども合わせて確かめ、多くの銘柄に分けて持つことを重視しました。
💡 PERの低い会社を見つけたら、「なぜ人気がないのか」を一言で説明してみましょう。一時的な理由なのか、事業そのものが弱っているのかで、判断は大きく変わります。
⚠️ 低PERの会社の中には、業績の悪化が続き、いつまでも安いままの「バリュートラップ」もあります。1社の低PERに飛びつくのではなく、理由の確認と分散をセットで考えましょう。
この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。
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