ジョージ・ソロス：市場は間違える「再帰性」の考え方

人々の思い込みが現実を動かし、その現実がまた思い込みを強める――ソロスの「再帰性」の理論をやさしく解説します。

ジョージ・ソロスは1930年にハンガリーのブダペストで生まれ、のちにイギリスを経てアメリカに渡った投資家です。1970年代にジム・ロジャーズとともに、のちの「クォンタム・ファンド」となるファンドを立ち上げ、世界中の株・債券・通貨などに投資して大きな成果をあげました。

イングランド銀行を打ち負かした男

ソロスの名を世界に広めたのは、1992年のポンド危機です。当時のイギリスは、ポンドの価値を一定の範囲に保つ制度に参加していましたが、ソロスはその水準を維持できないと考え、ポンドが下がる方向に大きく賭けました。結局イギリスはその制度から離脱し、ソロスのファンドは約10億ドルの利益を得たと報じられています。

再帰性とは

ソロスの考え方の中心にあるのが「再帰性（さいきせい）」です。ふつうは、会社の実力が株価を決めると考えます。しかしソロスは、株価の動きや人々の思い込みが、逆に会社の実力そのものを変えてしまうことがある、と考えました。

たとえば、ツチノコAI(3900)の株価が人気で上がると、会社は高い株価を使って有利に資金を集めたり、優秀な人材を集めたりできます。すると実際に業績が伸び、それがまた株価を押し上げる――。こうして思い込みと現実がお互いを強め合い、行き過ぎた上昇（バブル）が生まれます。逆回転が始まると、今度は下落がお互いを強め合います。

• 市場参加者の見方は、つねにどこか偏っている
• その偏った見方が、現実の出来事に影響を与える
• 思い込みと現実が強め合うと、バブルや暴落が起こる
• どこかで限界がきて、流れが反転する

ソロスはこうした考えを著書『ソロスの錬金術』（原題：The Alchemy of Finance）などで説明しています。また、自分は間違えることがあるという前提に立ち、間違いに気づいたらすぐに立場を変えることを重視したことでも知られています。

この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。