ハワード・マークス：サイクルと二次的思考
相場の「振り子」をどう見るか、そして「みんなと同じ考え」から一歩進む二次的思考とは何か。マークスの考え方を紹介します。
ハワード・マークスは1946年生まれのアメリカの投資家で、運用会社オークツリー・キャピタル・マネジメントの共同創業者・共同会長です。経営が苦しい会社の債券など、ほかの人が避けがちな分野への投資で知られています。顧客に向けて長年書き続けている「メモ」は、バフェットも必ず読むと語ったことで有名です。
著書『投資で一番大切な20の教え』（原題：The Most Important Thing）や『市場サイクルを極める』（原題：Mastering the Market Cycle）は、日本でも多くの投資家に読まれています。
二次的思考
マークスは、ふつうの考え方を「一次的思考」、そこから一歩深めた考え方を「二次的思考」と呼びました。
- 一次的思考：「ハタケ電力はいい会社だから、株を買おう」
- 二次的思考：「ハタケ電力はいい会社だと、みんなも知っている。だから株価はすでに高い。期待以上の何かがない限り、割高かもしれない」
株価には、多くの人の予想がすでに織り込まれています。ほかの人と同じ考えで同じ行動をすれば、結果もほかの人と同じになります。平均より良い結果を得るには、みんなとは違う、そして正しい見方が必要だ、というのがマークスの主張です。
サイクルという振り子
マークスは、景気・企業の利益・投資家の心理・お金の貸し借りなどには、行き過ぎては戻る「サイクル」があると説きます。投資家の心理は、楽観と悲観の間を振り子のように揺れ動き、ちょうど真ん中にとどまることはほとんどありません。
- 楽観の極み：リスクを気にせず、何でも買われる。お金も借りやすい
- 悲観の極み：どんな安値でも買い手がいない。お金を貸す人もいない
- 未来を正確に予測することはできないが、今どのあたりにいるかは観察できる
💡 「最近、だれもがリスクを気にせず投資の話をしている」と感じたら、振り子が楽観側に振れているサインかもしれません。そんなときは、自分の持ち高やリスクを一度見直してみましょう。
⚠️ サイクルの位置がわかっても、いつ反転するかはわかりません。割高だと思って早く売りすぎると、その後の上昇を長く見送ることもあります。極端な判断ではなく、少しずつ調整するのが現実的です。
この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。
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