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板寄せとザラバ：注文が約定するしくみ

株の売買が成立する2つの方式、板寄せとザラバ。価格優先・時間優先の原則と、取引開始・終了時の値段の決まり方を学びます。

株の注文は、取引所で買い注文と売り注文が出会ったときに成立（約定）します。東証では、この出会わせ方に「板寄せ（いたよせ）」と「ザラバ」の2つの方式があります。（板の見方や注文の種類は「株の買い方」の記事も参考にしてください。）

大原則：価格優先と時間優先

取引時間中は、注文が届くたびに条件の合う相手と次々に約定させます。これがザラバ方式です。たとえばダイコン食品(2801)の売り注文の最安値が1,010円のとき、1,010円の買い指値を出せばすぐに約定します。1,005円の買い指値なら、売りが下りてくるまで板に並んで待つことになります。

取引の開始時（寄付き）や終了時（大引け）などは、それまでに集まった注文をまとめて、1つの値段で一斉に約定させます。これが板寄せ方式です。板寄せでは、それまでに出された注文はすべて同時に出されたものとして扱われ、時間優先は適用されません。

板寄せでは、成行注文をすべて約定させ、さらにその値段より有利な指値注文もすべて約定させられる、といった条件を満たす値段が選ばれます。こうして決まった最初の値段が始値です。

2024年11月5日から、東証の後場（午後の取引）の終了が15:00から15:30に延びました。あわせて、15:25にザラバが終わったあと、5分間は注文を受け付けるだけで約定させない時間を設け、15:30に板寄せで終値を決める「クロージング・オークション」が導入されています。

💡 寄付きの前に板を見ると、売り買いの注文の偏りから「今日はどのあたりで始まりそうか」の雰囲気がわかります。気配値（けはいね）と呼ばれ、まだ約定していない値段です。

⚠️ 売り買いのバランスが大きく崩れると、すぐには約定せず「特別気配」が表示され、少しずつ値段が切り上がって（切り下がって）いくことがあります。寄付きの成行注文は、思ったより高い（安い）値段で約定することがあるので注意しましょう。

この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。