時価総額と企業価値（EV/EBITDA）

会社全体の値段を表す時価総額と、借金や現金まで含めた企業価値（EV）、EV/EBITDA倍率の考え方を学びます。

時価総額は会社全体の値札

時価総額＝株価×発行済株式数（自己株式を除いて計算することが多い）。ミズナ海運(9101)の株価が3,000円、株数が2億株なら、時価総額は6,000億円です。株価だけでは会社の大きさはわかりませんが、時価総額なら「市場がその会社全体にいくらの値段をつけているか」がわかります。

企業価値（EV）とは

会社を丸ごと買うことを考えてみましょう。株をすべて買い取るには時価総額分のお金が必要ですが、会社が借金を抱えていれば、それも引き継ぐことになります。逆に、会社が現金を持っていれば、その分は実質的に戻ってきます。この考え方で計算したのが企業価値（EV、Enterprise Value）です。

• EV＝時価総額＋有利子負債−現金及び預金（簡易的な計算）
• ミズナ海運：時価総額6,000億円＋有利子負債3,000億円−現金1,000億円＝EV 8,000億円
• ネギ電子(6820)：時価総額6,000億円＋有利子負債0円−現金2,000億円＝EV 4,000億円

時価総額は同じ6,000億円でも、借金や現金の状況によって、会社を丸ごと手に入れるのに必要な実質的な金額は大きく違うことがわかります。

EBITDA

EBITDA（イービットディーエー）は、利息・税金・減価償却費などを差し引く前の利益です。簡易的には「営業利益＋減価償却費」で計算されることが多く、会社が本業で生み出す現金に近い利益の目安として使われます。

減価償却費は、設備の購入費用を何年かに分けて費用にしたもので、その年に現金が出ていくわけではありません。設備の多い会社ほど減価償却費が大きいので、EBITDAで見ると設備の多寡や償却方法の違いの影響をならして比べやすくなります。

EV/EBITDA倍率

EV/EBITDA倍率＝EV÷EBITDA。会社を丸ごと買った場合に、本業の稼ぎ（EBITDA）の何年分で元が取れるかの目安です。ミズナ海運の営業利益が600億円、減価償却費が400億円なら、EBITDAは1,000億円で、EV/EBITDA倍率は8,000÷1,000＝8倍です。ネギ電子のEBITDAが800億円なら、4,000÷800＝5倍になります。

PERだけでは見えないこと

PERは時価総額と純利益を比べる指標なので、会社が抱える借金や現金の多さは反映されません。現金をたくさん持つネギ電子と、借金の多いミズナ海運が同じPERでも、会社を丸ごと手に入れるための実質的な値段は大きく違います。EV/EBITDA倍率は、その違いを考えに入れた比べ方といえます。

また純利益は、支払利息の多さや税率、特別損益にも左右されます。本業の稼ぎを比べたいときは、EBITDAや営業利益をもとにした指標のほうが、会社ごとの事情に振り回されにくいことがあります。

この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。