長短金利差と逆イールド

短い期間と長い期間の金利の差を表すイールドカーブ。逆イールドが「景気後退のサイン」と言われる理由と注意点を学びます。

金利は、お金を借りる期間によって違います。2年の国債と10年の国債では、ふつうは10年のほうが利回りが高くなります。期間ごとの利回りをグラフにつないだものを、イールドカーブ（利回り曲線）といいます。

ふつうは右上がり

お金を長く貸すほど、その間に物価が上がったり、相手の状況が変わったりする不確実性が大きくなります。そのため、長い期間の金利には上乗せ分がつき、イールドカーブは右上がりになるのが一般的です。これを「順イールド」といいます。

逆イールドとは

ところが、短い期間の金利が長い期間の金利を上回ることがあります。これを「逆イールド」といいます。たとえば2年国債の利回りが4.5%、10年国債が4.0%なら、長短金利差はマイナス0.5%で、逆イールドの状態です。

• 短期金利：中央銀行の政策金利の影響を強く受ける。利上げで上がりやすい
• 長期金利：将来の景気や物価の見通しを映しやすい
• 逆イールド：「いまは利上げで短期金利が高いが、将来は景気が冷えて金利が下がる」と市場が見ている状態とも解釈される

なぜ景気後退のサインと言われるのか

米国では、過去の多くの景気後退の前に、長短金利の逆転が起きていたことが知られています。また、銀行は短期でお金を集めて長期で貸すことが多いため、逆イールドの状態では利ざやが取りにくくなり、貸出に慎重になるとも考えられています。

ただし、米国では2022年に2年債と10年債の利回りが逆転し、その状態が2024年まで長く続きましたが、その間に大きな景気後退は起こりませんでした。逆イールドは注目すべき「シグナルの一つ」であって、必ず当たる予言ではありません。

この記事は投資の学習を目的とした一般的な解説で、特定の銘柄の売買を勧めるものではありません。